據(jù)外媒報(bào)道，全球前五大集成電路制造廠商中的聯(lián)電（全球第三）和格芯（全球第四）正評(píng)估代號(hào)為“Project Ultron”的合并計(jì)劃。由于聯(lián)電、格芯的收入體量、技術(shù)能力、產(chǎn)能規(guī)模與我國(guó)集成電路制造廠商中芯國(guó)際（全球第二）相近，且在當(dāng)前地緣政治強(qiáng)勢(shì)干預(yù)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，聯(lián)電和格芯的合并勢(shì)必將對(duì)我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一定影響。本文在全面分析聯(lián)電和格芯合并的動(dòng)因及面臨的現(xiàn)實(shí)障礙與挑戰(zhàn)等基礎(chǔ)上，從產(chǎn)業(yè)格局、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等方面分析對(duì)我國(guó)的影響，并提出相關(guān)建議。
一、聯(lián)電和格芯合并的可行性分析與判斷
（一）聯(lián)電和格芯合并的動(dòng)因分析
一是應(yīng)對(duì)中國(guó)大陸成熟制程產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)壓力。根據(jù)TRENDFORCE數(shù)據(jù)，近年來中國(guó)大陸成熟制程產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)迅速，中芯國(guó)際、華虹、晶合集成2020年-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到20.7%、28.8%、55%，遠(yuǎn)超過全球晶圓代工12.8%的行業(yè)平均增速水平。在中國(guó)大陸企業(yè)12英寸成熟制程產(chǎn)能的積極擴(kuò)張下，全球代工價(jià)格和產(chǎn)能利用率雙雙進(jìn)入下行通道，力積電、聯(lián)電、格芯等以成熟工藝為主的代工企業(yè)面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)份額下行風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)芯思想數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)大陸已經(jīng)占據(jù)全球前十大純集成電路制造代工企業(yè)中的四個(gè)席位，其中中芯國(guó)際更是超過聯(lián)電、格芯躍升為全球第二。
表1 2023年、2024年全球前十大純集成電路制造代工企業(yè)
表格信息來源：芯思想
二是兩者制造工藝平臺(tái)與能力的互補(bǔ)性驅(qū)動(dòng)。聯(lián)電、格芯均于2018年放棄先進(jìn)工藝研發(fā)，將精力放在成熟工藝、特色工藝技術(shù)開發(fā)上。聯(lián)電以高性價(jià)比和多樣化特色工藝見長(zhǎng)，尤其在邏輯工藝（28nmHKMG/22nmULP）、嵌入式存儲(chǔ)eNVM（40nm/28nm）、高壓工藝HV（0.5μm-22nm）領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)較為明顯，主要客戶以量大面廣的通信終端和消費(fèi)電子類設(shè)計(jì)企業(yè)為主，占比高達(dá)70%。格芯近年來在工業(yè)、汽車市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增速極快，其擅長(zhǎng)的SOI工藝（FDSOI：22FDX、12FDX）、硅光工藝（90nm/45nm）、鍺硅工藝均為全球領(lǐng)先，部分工藝能力具備全球唯一性，與聯(lián)電工藝平臺(tái)高度互補(bǔ)和協(xié)同。
三是分散地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降低關(guān)稅帶來的沖擊。自特朗普政府推行“美國(guó)優(yōu)先”政策以來，關(guān)稅成為其重塑全球經(jīng)濟(jì)秩序的核心工具。特朗普目前已經(jīng)對(duì)外表示將對(duì)全球展開“對(duì)等關(guān)稅”，其中對(duì)半導(dǎo)體進(jìn)口征收約70%的關(guān)稅。這意味著全球集成電路企業(yè)都不可避免地調(diào)整生產(chǎn)布局、供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)，以適應(yīng)美國(guó)關(guān)稅政策帶來的變化。而美國(guó)企業(yè)也同時(shí)面臨著成本激增和供應(yīng)鏈冗余的雙重挑戰(zhàn)，同時(shí)還存在被兩國(guó)關(guān)稅博弈反噬的風(fēng)險(xiǎn)。目前聯(lián)電產(chǎn)能以中國(guó)臺(tái)灣、日本和大陸等亞洲地區(qū)為主，而格芯產(chǎn)線主要在美國(guó)（紐約、佛蒙特）、德國(guó)（德累斯頓）、新加坡等地，從產(chǎn)能布局上可以分散地緣政治帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
表2 聯(lián)電、格芯的工藝平臺(tái)優(yōu)勢(shì)
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四是緩解美國(guó)迫使制造業(yè)企業(yè)在美投資的壓力。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，奧巴馬、特朗普和拜登政府相繼出臺(tái)各類政策，謀求制造業(yè)回流美國(guó)。特朗普在2024年競(jìng)選總統(tǒng)時(shí)，多次提到推動(dòng)制造業(yè)回流是其重要的施政目標(biāo)。集成電路作為全球最精密制造業(yè)的代表，自然是美國(guó)的關(guān)注重點(diǎn)。而全球規(guī)模最大、技術(shù)最領(lǐng)先的集成電路代工企業(yè)臺(tái)積電，已經(jīng)在美國(guó)的“關(guān)稅威脅”下宣布在美追加1000億美元投資，聯(lián)電也被美國(guó)在臺(tái)協(xié)會(huì)（AIT）游說赴美投資建廠。在此背景下，聯(lián)電和格芯的合并一方面可以部分緩解美國(guó)的“施壓”，另一方面，由于赴美建廠成本普遍比其他地區(qū)建廠成本高出30%-50%左右，因此合并也可幫助聯(lián)電“逃脫”赴美建廠的巨大成本增量。
（二）聯(lián)電和格芯合并的條件與障礙
一是反壟斷審查障礙。聯(lián)電和格芯兩家企業(yè)在中國(guó)大陸的市場(chǎng)份額都不低，其中聯(lián)電的大陸客戶占比超40%，而格芯盡管是美國(guó)企業(yè)，其客戶結(jié)構(gòu)中也有10%-20%來自中國(guó)大陸。因此聯(lián)電和格芯的合并勢(shì)必要面臨中國(guó)大陸監(jiān)管部門的反壟斷審查，在當(dāng)前美國(guó)以國(guó)家安全之名企圖加速全球集成電路制造業(yè)格局重塑的背景下，必然障礙重重。
二是企業(yè)文化差異和整合難度。格芯總部位于美國(guó)，且控股股東是中東主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉投資公司，其企業(yè)文化融合了美國(guó)的創(chuàng)新文化和中東地區(qū)的商業(yè)理念。聯(lián)電是土生土長(zhǎng)的中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)，注重傳承與穩(wěn)健發(fā)展，具有濃厚的東方文化底蘊(yùn)。兩者合并會(huì)面臨巨大的東西方文化差異，以及在集成電路制造企業(yè)管理和運(yùn)營(yíng)上的理念差異，因此加大了并購整合的難度。
三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與估值等問題。從估值上看，截至2025年4月，聯(lián)電市值為175.35億美元，格芯市值為198.94億美元，在企業(yè)估值方面非常接近。從收入上來看，2024年四個(gè)季度中，聯(lián)電營(yíng)收均高于格芯，且聯(lián)電的營(yíng)收同比增長(zhǎng)情況相對(duì)格芯更好，格芯在2024年各季度營(yíng)收同比均為下降態(tài)勢(shì)。格芯和聯(lián)電的并購規(guī)模很大，因此格芯不一定有足夠的現(xiàn)金來為直接收購提供資金，交易可能需要大量借貸或稀釋其股票，這會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、聯(lián)電和格芯合并對(duì)我國(guó)集成電路制造業(yè)的影響
（一）美國(guó)將具備全球最領(lǐng)先的集成電路代工能力
聯(lián)電和格芯合并后，將超過中芯國(guó)際成為全球第二大集成電路純代工企業(yè)，收入規(guī)模全球占比超過10%（2024年中芯國(guó)際收入規(guī)模全球占比為6.2%），12寸產(chǎn)能全球占比超過15%（2024年中芯國(guó)際12寸產(chǎn)能全球占比為8%），僅次于臺(tái)積電。據(jù)稱合并后的企業(yè)將把總部設(shè)在美國(guó)，并可直接控制聯(lián)電成熟工藝的全球產(chǎn)能布局，因此有望補(bǔ)足美國(guó)在集成電路28納米及以上成熟工藝代工上的短板，實(shí)現(xiàn)“先進(jìn)+成熟”工藝全覆蓋，使美國(guó)具備全球最領(lǐng)先的集成電路代工能力。
表3 格芯與聯(lián)電合并后的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模占比及產(chǎn)能占比
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（二）中國(guó)在成熟工藝上的規(guī)模化優(yōu)勢(shì)將大幅弱化
中國(guó)大陸依靠近年來在成熟工藝上的快速擴(kuò)產(chǎn)，有望在2-3年內(nèi)超越中國(guó)臺(tái)灣成為全球成熟工藝產(chǎn)能規(guī)模最大的地區(qū)。根據(jù)TRENDFORCE數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2027年中國(guó)大陸成熟工藝產(chǎn)能的全球占比將達(dá)到45%，通過規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，在全球集成電路產(chǎn)業(yè)鏈條上形成一定的“長(zhǎng)板”效應(yīng)，與美國(guó)在成熟工藝產(chǎn)能上的差距也將拉大。若格芯與聯(lián)電合并，將使美國(guó)可直接控制的12寸成熟工藝產(chǎn)能從18.3萬片/月提高至43.4萬片/月，占全球12寸工藝產(chǎn)能比重從6%提升至15%，接近我國(guó)占比（19%），大幅弱化我國(guó)在成熟工藝上的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
表4 格芯與聯(lián)電不合并情況下各地區(qū)成熟工藝產(chǎn)能占比
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表5 2024年中美及中國(guó)臺(tái)灣各集成電路代工企業(yè)12寸代工產(chǎn)能占比
表格信息來源：TRENDFORCE
（三）部分工藝類型短時(shí)間內(nèi)恐有“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)
盡管我國(guó)在全球成熟工藝產(chǎn)能上具備一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，我國(guó)成熟工藝產(chǎn)能中，28納米及以下的產(chǎn)能占比不到全球6%，其中16納米及以下的產(chǎn)能占比不到全球的1%，而美國(guó)不足5%的全球成熟工藝產(chǎn)能中有超過一半都來自16納米及以下產(chǎn)能的貢獻(xiàn)。聯(lián)電2024年年報(bào)顯示，其22/28納米制程貢獻(xiàn)了34%的營(yíng)收，14納米制程占比16%。如果聯(lián)電和格芯合并，則美國(guó)在28納米、16納米兩個(gè)成熟工藝中技術(shù)難度最高的兩個(gè)節(jié)點(diǎn)勢(shì)必具備更大的“話語權(quán)”。加之格芯在SOI、硅光、鍺硅等特殊工藝上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我國(guó)有可能在成熟工藝上也面臨一定的“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。
表6 格芯與聯(lián)電不合并情況下中美90nm-12nm各節(jié)點(diǎn)產(chǎn)能占比
表格信息來源：Gartner
表7 格芯與聯(lián)電在28nm/16nm上相對(duì)我國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)
表格信息來源：網(wǎng)絡(luò)信息整理、專家訪談
三、相關(guān)建議
聯(lián)電和格芯的合并將大幅削弱我國(guó)在成熟工藝制造代工上的全球影響力和話語權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)對(duì)集成電路制造業(yè)資源的主導(dǎo)和控制。建議我國(guó)相關(guān)部門和地方政府高度關(guān)注該并購交易的進(jìn)展，并從強(qiáng)化監(jiān)管審查、產(chǎn)能建設(shè)、工藝研發(fā)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)。
一是強(qiáng)化監(jiān)管審查，否決聯(lián)電格芯合并。如果聯(lián)電格芯合并案進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)，建議我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局積極征求國(guó)內(nèi)有關(guān)政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者及下游用戶意見后加強(qiáng)審查，基于其合并對(duì)我國(guó)集成電路制造業(yè)的重大影響，建議予以直接否決。
二是強(qiáng)化產(chǎn)能建設(shè)，提升先進(jìn)節(jié)點(diǎn)占比。支持中芯國(guó)際、華虹宏力等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先代工廠大幅提升在28/22納米、16/14/12納米等成熟工藝“先進(jìn)”節(jié)點(diǎn)的產(chǎn)能規(guī)模，提升HV、高壓BCD、混合信號(hào)、eNVM等量大面廣工藝的供給能力，優(yōu)化PDK、國(guó)產(chǎn)EDA工具和關(guān)鍵IP的支撐能力，以滿足國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)企業(yè)的代工需求。
三是強(qiáng)化工藝研發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注特色工藝。加快國(guó)內(nèi)在28納米及以下車規(guī)級(jí)工藝（eNVM為主）、40納米硅光工藝、20納米FDSOI工藝上的量產(chǎn)速度，積極布局鍺硅等利基型特色工藝，提升國(guó)內(nèi)成熟工藝和特色工藝的產(chǎn)品覆蓋范圍和工藝競(jìng)爭(zhēng)力。
四是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動(dòng)設(shè)計(jì)企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)。對(duì)于大陸已量產(chǎn)的成熟工藝，加快推動(dòng)境內(nèi)設(shè)計(jì)企業(yè)與代工廠的合作上規(guī)模上水平。對(duì)于大陸尚未量產(chǎn)的工藝，出臺(tái)專項(xiàng)政策推動(dòng)仍在格芯、聯(lián)電有規(guī)模產(chǎn)能訂單的設(shè)計(jì)廠商與大陸代工廠在工藝研發(fā)上開展聯(lián)合攻關(guān)與深度適配，加快轉(zhuǎn)產(chǎn)境內(nèi)。
作者介紹
朱 晶
研究員
兼任北京半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)
國(guó)家部委及北京市相關(guān)委辦局入庫專家，具有超過10年的集成電路、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域研究經(jīng)驗(yàn)，發(fā)表相關(guān)論文超過20篇，多次牽頭負(fù)責(zé)國(guó)家及北京市集成電路領(lǐng)域重大戰(zhàn)略項(xiàng)目方案制定、投資項(xiàng)目決策及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃編制等工作。
編輯：張 華
審核：趙佳菲
